医药生物行业周报：医药生物创新药产业链迎来明确拐点 重点推荐板块性机会

　　CXO：2025H1 明确拐点，重点推荐板块性机会随着美国降息及国内持续对创新药行业的支持，CXO 公司的经营业绩有望逐步见底回升，股价又处于历史低位，当前位置我们建议积极布局CXO 方向。细分方向上，我们推荐持续估值较同行更低的平台化头部公司、海外业务占比较高的CDMO/CRO公司、高景气的减重及ADC 产业链。同时，我们预计2025 年下半年国内CXO 公司有望迎来签单及报表端双拐点，当前位置重点推荐。　　从细分领域看：（1）头部CXO 企业业绩持续向好：海外业务占比较高的平台型CXO与头部CDMO，自2024 年下半年起业绩持续向好改善，2025 年上半年签单整体稳健增长；2025Q2 复苏趋势延续，部分企业利润端迎来快速增长，当前位置重点推荐；（2）ADC 产业链与减重产业链高景气成长：ADC 产业链与减重产业链下游需求强劲，以药明合联、药明康德、凯莱英等为代表的公司业绩稳健增长；（3）临床CRO与临床前CRO 签单回暖明显：临床CRO 与临床前CRO 企业2025H1 业绩阶段性承压，但签单回暖明显，拐点明确。　　科研服务：行业迎来明确拐点，已进入新一轮产业向上周期随着创新药行业持续火热及海外需求的进一步释放，生命科学上游行业回暖，多数公司业绩明显改善，行业迎来明确拐点，已进入新一轮产业向上周期。　　从细分领域上看，（1）受益于新业务的延伸及海外市场的开拓，多数生物试剂公司常规业务保持稳健增长，非常规业务影响基本出清，整体收入逐步恢复稳健增长。