国泰海通：关注后续估值有望修复标的中报发布 行业短期关注安踏体育等

　　国泰海通发布研报称，近期纺织服装行业中报披露的港股标的股价表现亮眼，短期建议重点关注中报预期谨慎或明确，全年业绩有望企稳，估值仍具修复空间的优质标的：申洲国际（02313）、江南布衣（03306）、安踏体育（02020）。此外，7月瑞表全球（除美国外）出口环比改善，新加坡、中国香港领增。

　　国泰海通主要观点如下：

　　中报密集披露期间，该行观察到部分港股服饰市场表现较强

　　以下公司中报后涨幅（中报发布日至今）分别为：裕元集团（+10.25%）、新秀丽（+0.18%）、晶苑国际（+13.49%）、特步国际（+16.75%）、李宁（+8.78%）。该行认为主要原因为：①中报符合或小超市场预期，②2025全年业绩预期企稳，③2026年业绩增长具备驱动力，④低估值和红利属性：裕元集团（2025/26年PE分别为7.3X/6.5X，对应股息率分别为10%/11%）、新秀丽（2025/26年PE分别为11X/10X，对应股息率分别为4%/5%）、晶苑国际（2025/26年PE分别为10X/9X，对应股息率分别为5.8%/6.4%）、特步国际（2025/26年PE分别为12X/11X，对应股息率分别为4.0%/4.4%）、李宁（2025/26年PE分别为18.6X/17.8X，对应股息率分别为2.7%/2.8%）。

　　7月瑞表全球（除美国外）出口环比改善，新加坡、中国香港领增

　　今年7月瑞士钟表出口金额全球/中国/美国/日本/欧洲/中国香港/新加坡同比+6.9% /-6.5% /+45.0% /-10.1% /-2.8% /+4.6% /+14.8%，环比+12.5pct /-12.6pct /+62.6pct /+0.9pct /-1.7pct /+15.2pct /+12.2pct，1-7月累计同比+1.0% /-17.0% /+24.1% /-4.3% /-0.6% /-11.0% /-1.3%。

　　7月美国高增由于关税扰动导致抢出口，全球（除美国外）出口金额同比-0.9%，环比6月（-3.2%）有所改善，新加坡、中国香港领增。分价位看，1-7月<200>3000法郎腕表出口金额累计同比-1.4%/-8.8%/-0.1%/+1.6%，环比变动-0.1/+2.5/+0.1/+1.3pct。

　　风险提示：终端消费意愿不及预期，原材料价格波动，竞争加剧。